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SRISK (系統性風險重要性評分) 深入解讀

喺金融領域，評估金融機構嘅系統性風險至關重要。SRISK (Systemic Risk Importance Score，系統性風險重要性評分) 正係一種用嚟衡量呢個風險嘅方法。呢篇文章會詳細解釋 SRISK 嘅定義、計算方法、應用案例以及其改良版本 SRISKv2，仲會解答常見嘅問題。

概述

SRISK 嘅引入同背景故事

SRISK 由 Brownlees 同 Engle 喺 2016 年提出 [1]，用嚟衡量金融機構嘅系統性風險。呢個指標嘅出現，源於對大型金融危機嘅反思，例如 2007-2009 年嘅環球金融危機。傳統嘅風險評估方法往往未能準確預測系統性風險，而 SRISK 正係嘗試解決呢個問題嘅一種嘗試。喺 2020 年，研究人員對 SRISK 進行咗修改，推出咗 SRISKv2 版本 [1]，進一步改進咗其定義同應用價值。

監管合規同牌照

需要強調嘅係，SRISK 並唔係一個監管機構，而係一種用嚟量度系統性風險嘅方法論。佢主要運用公開嘅資訊進行計算，唔需要任何特定嘅牌照或認證 [2][3]。

SRISK 嘅計算方法同模型

SRISK 嘅計算

SRISK 定義為金融機構喺市場長期下跌情況下嘅預期資本短缺。佢嘅計算公式涉及機構嘅準資產、股權市值同一個審慎資本係數 (通常係 8%) [1][2][3]。

公式嘅主要組成部分：

• 準資產 (Quasi Assets)： 第 ( T ) 期公司 ( i ) 嘅準資產 ( ( A_{i,T} ) ) [1]。
• 股權市值 (Market Value of Equity)： 第 ( T ) 期公司 ( i ) 嘅股權市值 ( ( W_{i,T} ) ) [1]。
• 審慎資本係數 (Prudential Capital Factor)： 用嚟確定所需資本嘅係數，通常設為 8% [1][3]。

長期邊際預期虧損 (LRMES)

LRMES (Long Run Marginal Expected Shortfall) 用嚟估計喺市場下跌情況下嘅預期股權損失。佢嘅計算公式為 ( 1 - exp(log(1-d) * eta) )，其中 ( d ) 係市場指數下跌嘅六個月危機閾值，而 ( eta ) 係公司嘅貝塔係數 [5]。

SRISK 嘅實際應用

應用案例同個案研究

SRISK 喺實際應用中展現出其預測能力。例如，喺 2007-2009 年嘅金融危機中，SRISK 早喺 2005 年第一季度就已經識別出 Fannie Mae、Freddie Mac、摩根士丹利、貝爾斯登同雷曼兄弟等機構為系統性風險嘅主要貢獻者 [2][3]。通過追蹤綜合 SRISK 指標，可以觀察到金融系統資本不足嘅演變過程，喺 2008 年 9 月雷曼兄弟倒閉後達到高峰 [3]。

SRISKv2 - 改良版本

SRISKv2 嘅計算

SRISKv2 係 SRISK 嘅改良版本，改進咗其定義邏輯同作為系統性重要性指標嘅效用。佢解決咗 SRISK 原有計算中嘅概念缺陷 [1]。

主要區別

• 資本短缺：SRISKv2 使用更準確嘅資本短缺定義，唔會用負面短缺部分抵銷正面短缺部分 [1]。
• 機構排名：SRISKv2 提供更合理嘅系統性風險排名，尤其係對於資本充足嘅機構 [1]。

使用 SRISK 嘅優缺點

優點

• 前瞻性指標：SRISK 係一個前瞻性指標，融合咗喺系統性事件下未來資產嘅分佈 [3]。
• 基於市場嘅指標：佢結合市場同資產負債表資訊，估計機構嘅條件資本短缺 [3]。
• 公開資訊：SRISK 可以使用公開資訊計算，應用範圍廣泛，相對容易實現 [3]。

缺點

• 簡化假設：SRISK 嘅計算會進行簡化假設，以方便實際操作 [3]。
• 範圍有限：佢可能未能捕捉機構風險狀況嘅所有方面，尤其係未反映喺市場數據中嘅方面 [3]。

總結

SRISK 係一種廣泛使用嘅系統性風險衡量指標，評估機構喺大型市場下跌情況下嘅預期資本短缺。SRISKv2 改進咗 SRISK 嘅概念缺陷，提供更準確嘅系統性風險排名。SRISK 已經應用於多場金融危機，包括 2007-2009 年嘅金融危機，用嚟識別系統性風險嘅主要貢獻者。

關於 SRISK 嘅常見問題

• SRISK 係咩？ SRISK 衡量金融機構喺市場長期下跌情況下嘅預期資本短缺 [2][3]。
• SRISK 點樣計算？ SRISK 使用機構嘅準資產、股權市值同一個審慎資本係數進行計算 [1][2][3]。
• SRISKv2 係咩？ SRISKv2 係 SRISK 嘅改良版本，改進咗其定義邏輯同作為系統性重要性指標嘅效用 [1]。

參考

• [1] https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/sriskv2-a-note-20200918.html
• [2] https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3723383
• [3] https://academic.oup.com/rfs/article/30/1/48/2669965
• [5] https://vlab.stern.nyu.edu/docs/srisk/MES